Las principales tendencias deberían continuar en 2026
Mientras muchos ejecutivos se vieron afectados por desafíos geopolíticos y comerciales en 2025, apostamos a que los principales negociadores de fusiones y adquisiciones (M&A) del mundo absorberían nuevamente los impactos y avanzarían con su habitual enfoque y disciplina. De hecho, a medida que los cambios abruptos en las políticas comerciales se estabilizaron en un patrón de cambios menos amenazantes, la preocupación se convirtió en confianza y luego en un miedo a perder oportunidades. Los efectos económicos fueron más ligeros de lo anticipado, los balances se mantuvieron sólidos, las políticas monetarias redujeron el costo del capital y el entusiasmo en torno a la inteligencia artificial (IA) contribuyó a un creciente optimismo. (Las principales tendencias deberían continuar en 2026).
En este contexto, y con los requisitos estratégicos continuando en primer plano, la actividad de M&A global despegó. En los terceros y cuartos trimestres de 2025, las transacciones se dispararon, y el valor de las operaciones terminó el año con un aumento del 43% a $4.7 billones, en comparación con $3.3 billones un año antes, un 20% más alto que el promedio de diez años de $3.9 billones. El volumen se mantuvo plano, y las grandes transacciones (de $10 billones o más) tomaron el centro del escenario. (Las principales tendencias deberían continuar en 2026).
En uno de los signos más claros de impulso, la actividad de M&A global alcanzó el 4.2% del valor total del mercado para todo 2025, un aumento respecto al 3.3% del año anterior y al 3.5% en 2023. Aunque sigue siendo inferior al promedio de diez años del 5.3%, la mejora es significativa y sugiere margen para el crecimiento si se mantienen los patrones históricos.
De acuerdo con McKinsey, los poderosos cambios deberían continuar apoyando el impulso de M&A global en el próximo año: la actividad de negociaciones como respuesta al cambio, la búsqueda de nuevas fuentes de crecimiento, el interés sostenido en grandes acuerdos y un impulso continuo para optimizar carteras en mercados inciertos. Mientras tanto, las firmas de capital privado (PE) seguirán enfrentando la paciencia de los socios limitados (LP) debido a sus grandes montañas de capital no invertido y largos tiempos de retención. (Las principales tendencias deberían continuar en 2026).
La actividad de M&A es cada vez más esencial para adaptarse a un cambio rápido. Rondas repetidas de choques externos han hecho que los ejecutivos sean cada vez más conscientes de que deben invertir no solo en capacidades centrales y crecimiento, sino también en transacciones que puedan ayudar a controlar costos, proteger márgenes y mitigar riesgos.
Aunque la confianza en el entorno macroeconómico y en las perspectivas de las empresas ha mejorado algo, solo un tercio de los ejecutivos que encuestamos en 2025 dijeron estar seguros de la capacidad de sus organizaciones para manejar desafíos externos como cambios en la política comercial, crisis globales importantes, choques macroeconómicos y otras fuerzas ambiguas y a gran escala. (Las principales tendencias deberían continuar en 2026).
No es sorprendente, entonces, que muchos ejecutivos estén buscando formas de fortalecer la competitividad central mientras también persiguen la innovación tecnológica y oportunidades para mitigar, o a veces invertir, el riesgo, especialmente donde el crecimiento orgánico es lento o incierto. Estas tendencias probablemente continuarán en 2026.
Mientras las inversiones en IA y inteligencia artificial generativa (gen AI) están acelerándose, las empresas orientadas a la tecnología están representando cada vez una mayor parte del valor de las transacciones. La investigación de McKinsey revela que 18 industrias de rápido crecimiento y altamente dinámicas, denominadas "arénas", que combinan cambios en modelos de negocio o tecnológicos, inversiones escalatorias y mercados direccionables grandes o en crecimiento, podrían remodelar la economía global para 2040, creciendo al 16% del PIB, frente al 4% en 2022.
Muchos negociadores están pivotando hacia una docena de estas industrias de arena de rápido crecimiento, que ahora representan el 40% del valor de las transacciones, frente al 7% hace 20 años. Tienen una relación promedio de valor empresarial respecto a EBITDA de 27.1 veces, en comparación con 16.5 veces para las empresas establecidas. (Las principales tendencias deberían continuar en 2026).
Uno de los patrones más destacados en 2025 fue la presencia expansiva de grandes acuerdos. El número de transacciones que superaron la marca de $10 billones aumentó a 60, el número más alto desde el pico de M&A en 2021 tras la pandemia de COVID-19. El valor de grandes transacciones se más que duplicó en 2025 respecto al año anterior, aumentando un 112% a $1.3 billones y representando el 28% del valor total de las transacciones, frente al 19%. Mientras tanto, las transacciones de tamaño mediano (de $1 billón a $10 billones), que representaron el 45% del valor de las transacciones, también crecieron un robusto 47%. (Las principales tendencias deberían continuar en 2026).
En este período más reciente, también vimos diez transacciones que superaron los $30 billones, en comparación con cuatro en 2024, así como una de las transacciones más grandes jamás registradas: el acuerdo de Union Pacific para adquirir Norfolk Southern por $89.5 billones, creando el primer ferrocarril transcontinental en los Estados Unidos. (Las principales tendencias deberían continuar en 2026).
Hablando geográficamente, alrededor del 65% de las grandes transacciones presentaron objetivos con sede en las Américas, en comparación con alrededor del 20% en Europa, Oriente Medio y África (EMEA) y aproximadamente el 10% en Asia-Pacífico. Entre los sectores, tecnología, medios y telecomunicaciones (TMT) representaron diez de los 20 mayores acuerdos del mundo, que incluían televisión en streaming, redes sociales, ciberseguridad e IA.
Varios factores están impulsando el tamaño de los acuerdos, incluidos mayores valoraciones tecnológicas, transacciones de consolidación más grandes y las demandas de ingresar a nuevas geografías a gran escala. Muchos líderes senior, incluso en grandes empresas, sienten la necesidad de perseguir la consolidación para fortalecer posiciones competitivas y encontrar ahorros de costos en mercados de bajo crecimiento. De hecho, encontramos que más de la mitad de los acuerdos por valor superior a $4 billones en 2025 podrían clasificarse como consolidaciones. (Las principales tendencias deberían continuar en 2026).
Muchas empresas también están haciendo adquisiciones para ingresar a nuevas geografías. En una reciente encuesta global de McKinsey a ejecutivos, las incursiones en nuevos territorios representaron el 23% de los acuerdos, un aumento de cinco puntos porcentuales respecto al año anterior. Otros adquirentes buscaron nuevas plataformas o adyacencias, a veces con una visión más amplia que en años anteriores.
A pesar de los desafíos inherentes a la gestión de grandes integraciones, es probable que los ambiciosos programas de M&A continúen. Las empresas líderes han aumentado su participación en transacciones valoradas en más de $5 billones en ocho puntos porcentuales: al 25%, desde el 17% en 2020. Esperamos más grandes acuerdos en 2026, con una continua consolidación y expansión geográfica. (Las principales tendencias deberían continuar en 2026).
Algunos actores de IA pueden retirarse de los grandes acuerdos este año a medida que desplieguen miles de millones de dólares en infraestructura, pero el lado de servicios de la tecnología aún podría alimentar la fiebre por grandes acuerdos.
En un mundo incierto, muchas empresas están llevando a cabo revisiones de cartera más dinámicas y frecuentes. En 2025, el valor de las desinversiones—escisiones, ventas de activos o participaciones—creció un 30% a $1.6 billones, el nivel más alto desde 2021. Las Américas, donde los negociadores continúan realizando muchos de sus movimientos más audaces, fueron el mayor centro de actividad de desinversiones corporativas, representando $901 billones (casi el 58%) de la actividad de separaciones, reflejando la reestructuración de carteras y las separaciones vinculadas a la actividad de adquisiciones en la región. (Las principales tendencias deberían continuar en 2026).
A medida que las tensiones geopolíticas, comerciales y competitivas se intensificaron, los inversores activistas se volvieron más ruidosos y diversos. Las campañas alcanzaron un máximo de cinco años a nivel mundial en 2025, un aumento del 15% respecto a 2024. Los activistas en los Estados Unidos lideraron con poco más de la mitad de las campañas, seguidos por Asia-Pacífico con aproximadamente el 25%. Alrededor de un tercio de esas campañas estaban relacionadas con M&A, y muchos activistas llamaron la atención de los CEO y las juntas directivas, ganando un número récord de asientos en las juntas en Estados Unidos—y acuerdos más rápidos, ya que las empresas buscaron evitar batallas públicas prolongadas.
Pero, aunque más de un tercio de las campañas de activistas presionaron por alguna forma de desinversión, solo el 23% condujo a escisiones o reestructuraciones. Y el 6% terminó en un compromiso, con las empresas accediendo solo a algunas de las demandas de los activistas.
No tenemos razones para creer que estos esfuerzos disminuirán, ya que las corrientes cruzadas y las fuerzas subterráneas probablemente continuarán en los mercados globales. Además, cuando se hacen bien, las desinversiones pueden crear un valor sustancial tanto para los vendedores como para los adquirentes. (Las principales tendencias deberían continuar en 2026).
La actividad de M&A liderada por firmas de capital privado en 2025 aumentó un 54% en valor a $1.2 billones, desde $783 billones un año antes, superando incluso el crecimiento saludable del 43% del mercado de M&A a nivel global. Además, las transacciones de PE aumentaron a un promedio de $890 millones, allanando el camino para otro récord, ya que los patrocinadores persiguieron la eficiencia de invertir en unos pocos grandes acuerdos en lugar de múltiples más pequeños. El volumen total de acuerdos, por otro lado, disminuyó en un 1%. (Las principales tendencias deberían continuar en 2026).
Varios factores pueden impulsar la actividad de M&A de PE en el año siguiente, incluido un panorama macroeconómico más optimista, un aumento de la actividad en crédito privado y una demanda acumulada de salidas, que han estado rezagadas respecto a los niveles históricos en los últimos años. De hecho, los tiempos de retención promedio aumentaron a 6.2 años en 2025, desde un promedio de 4.0 años en 2009.
Los patrocinadores han estado esperando que las valoraciones suban antes de vender, pero la demanda de los inversores por rendimientos y liquidez está alcanzando un punto crítico. Ahora, las firmas de PE están mostrando signos de ceder, alentadas por la mejor apetito de los inversores por el riesgo y la aclimatación del mercado a la reorientación comercial y a tasas de interés más bajas. (Las principales tendencias deberían continuar en 2026).
No hay que pasar por alto, por supuesto, el monto de aproximadamente $2.2 billones en capital no invertido que se acumuló mientras los patrocinadores retrasaban las salidas. A medida que las salidas comienzan a aumentar, la recaudación de fondos podría seguir pronto, tras un largo letargo. Sin salidas, los inversores tienen menos efectivo para reinvertir en nuevos fondos, por lo que la recaudación de fondos ha caído constantemente desde 2022.
Mientras tanto, algunos socios generales (GP) se han vuelto hacia los mercados secundarios, en particular vehículos de continuación, para satisfacer necesidades de liquidez. Estos vehículos permiten a los GP mover una inversión de un fondo existente a un nuevo fondo que el GP aún controla, lo que a su vez permite a los LP cobrar o reinvertir sus inversiones en el nuevo vehículo. A medida que estos y otros instrumentos alternativos ganan popularidad, el mercado global de segundas oportunidades vio volúmenes récord. (Las principales tendencias deberían continuar en 2026).
Hay razones para un optimismo moderado en el panorama de PE. Los patrocinadores pueden continuar enfocándose en sectores menos susceptibles a cambios en la política comercial, como software, servicios domésticos, servicios financieros e infraestructura digital. La IA y la inteligencia artificial generativa probablemente continuarán alimentando gran parte de la inversión por venir, ya que el entusiasmo por la promesa de la IA aún no se ha desvanecido y puede incluso estar intensificándose.
A medida que el valor de los acuerdos se disparó y continuó su recuperación en relación con la capitalización de mercado en 2025, los sectores principales cambiaron de posición, surgieron nuevos patrones de comercio y las regiones experimentaron dinámicas diferentes, aunque la mayoría disfrutaron de ganancias de dos dígitos.
En 2025, tres sectores continuaron representando bien más de la mitad del valor de las transacciones: TMT, energía global y materiales (GEM) y servicios financieros. TMT aumentó aún más su contribución al 23% del valor global, creciendo un 61% a $1.1 billones para recuperar su primer lugar de GEM.
Atribuimos la mayor participación de TMT principalmente al hecho de que la tecnología—y el talento difícil de encontrar que puede formar parte de una adquisición tecnológica—son ahora habilitadores de ventaja competitiva y crecimiento rentable en casi todas las principales industrias. En 2025, muchos inversores de PE vieron objetivos de TMT de alta calidad como más atractivos que nunca por su capacidad para aumentar la productividad mientras mitigan riesgos como las interrupciones regulatorias y comerciales. Las empresas que ofrecen servicios digitales, software o contenido de video, por ejemplo, están aisladas de fricciones transfronterizas porque sus productos no están vinculados a bienes físicos o hardware.
No fue así en GEM. Aunque el valor de las transacciones en el sector creció un 12% a $832 billones, su participación en el valor global de las transacciones cayó al 18%, desde el 23% un año antes, ya que las empresas de energía y materiales se vieron desafiadas por interrupciones comerciales (que aumentaron los costos de materiales y servicios y retrasaron proyectos), transiciones energéticas más lentas de lo esperado y riesgos geopolíticos.
La actividad de M&A de instituciones financieras aumentó un 43% a $660 billones, frente a $454 billones en 2024, según el análisis de McKinsey. Esto mantuvo el sector en una clasificación de valor de transacción global del 14% del total, en línea con años recientes. Los temas más importantes en 2025 incluyeron aumentos pronunciados en el valor promedio de las transacciones y consolidación en el mercado, especialmente en Europa. La mitad de los bancos más grandes en Oriente Medio han participado en M&A en los últimos cinco años, con un enfoque en la banca islámica. El mercado fragmentado de EE. UU., con más de 4,000 instituciones bancarias, también presentó muchas oportunidades para la consolidación, particularmente a medida que las instituciones medianas buscaban crecer.
A medida que las tensiones comerciales se intensificaron, la actividad de M&A se mantuvo robusta en las Américas, que contribuyen con más de la mitad del valor del mercado de M&A global. A pesar de las incertidumbres y obstáculos, la actividad de transacciones aumentó un 64% a $2.9 billones en 2025, superando el promedio de diez años de $1.9 billones en un 50%. A pesar de las presiones de fin de año en las proyecciones de crecimiento del PIB, la bonanza de EE. UU. está mostrando signos de tensión.
A pesar de estos y otros desafíos, los analistas estiman que las ganancias han crecido durante nueve trimestres consecutivos, mientras que un mercado bursátil estadounidense en auge logró un aumento de seis meses (de abril a septiembre) que no tuvo parangón en los últimos 20 años, excepto por los períodos inmediatamente posteriores a la crisis financiera global de 2007-09 y la pandemia de COVID-19. (Las principales tendencias deberían continuar en 2026).
La mayoría de los mayores acuerdos del mundo en 2025 (42 de 60) involucraron objetivos en las Américas, con nueve superando los $30 billones. Tanto las corporaciones como los inversores financieros prosperaron, con un aumento del 58% en el valor de las transacciones lideradas por corporaciones a $2.1 billones.
Mientras tanto, el valor de los acuerdos de PE saltó un 84% a $746 billones, ya que el promedio de los acuerdos de PE aumentó a $1.2 billones, un incremento del 89% respecto a 2024. Frente a altos objetivos de despliegue de capital y LPs cansados de largos tiempos de retención, los jugadores de PE desinvirtieron activos de primera a altos múltiplos, aunque algunos vendieron activos bajo presión, con los vehículos de continuación ahora representando una parte significativa de las salidas de patrocinadores.
Se espera que un impulso a la actividad de PE provenga de la legislación estadounidense que permitiría a las cuentas 401(k) acceder a activos alternativos como el capital privado. Tal movimiento presentaría una nueva fuente sustancial de capital de inversores minoristas estadounidenses, que ahora poseen $9 billones en 401(k). Si se promulga, este cambio de regla podría encender la actividad de PE como nunca antes—especialmente en combinación con el empuje de grandes firmas de PE para abrir el mercado de PE a inversores individuales, lo que podría duplicar el tamaño del mercado de PE a $12 billones en seis años.
