Qué esperar de la atención médica en EE. UU. en 2026 y más allá

El sistema sanitario estadounidense sigue enfrentándose a una considerable presión financiera, aunque existen oportunidades. El EBITDA de la industria, como porcentaje del gasto sanitario nacional (GSN), disminuyó del 11,2 % en 2019 al 8,9 % en 2024. Se prevé que la situación empeore ligeramente en 2027, con una caída del EBITDA de la industria como porcentaje del GSN al 8,7 %. (Qué esperar de la atención médica en EE. UU. en 2026 y más allá).

Los pagadores y proveedores han soportado la peor parte de la disminución hasta la fecha y seguirán sintiendo presión financiera en el futuro inmediato. Por ejemplo, los pagadores se enfrentan a una disminución en la inscripción a los planes de Medicaid y la Ley del Cuidado de Salud a Bajo Precio (ACA) debido a cambios regulatorios. Mientras tanto, los proveedores podrían experimentar un aumento en la atención no compensada y la pérdida de reembolsos.

De cara a 2028 y 2029, anticipamos resultados más sólidos, respaldados por las medidas adoptadas por las empresas del sector salud para fortalecer su posición financiera. Es probable que adopten medidas tácticas para abordar la fijación de precios y costes, así como para reasignar recursos estratégicamente a segmentos de mercado en crecimiento y buscar cambios en su cartera de negocios y escala mediante fusiones y adquisiciones y desinversiones.

Si bien el panorama general a corto plazo es sombrío, existen oportunidades en varios sectores de la industria. Algunos segmentos de la atención médica siguen creciendo rápidamente, como los servicios y tecnología de la salud (HST), impulsados por los avances tecnológicos y la inteligencia artificial; la farmacia especializada; y la atención ambulatoria en el ámbito de los proveedores. 

Para los pagadores, el seguro colectivo se perfila como una oportunidad, ya que algunos afiliados podrían obtener un seguro a través de sus empleadores tras cancelar su afiliación a los planes de la Ley de Cuidado de Salud Asequible (ACA) y Medicaid. En el sector de cuidados intensivos, la atención a las tendencias en la población en edad laboral y la composición demográfica en las distintas zonas geográficas será clave para el crecimiento de los fondos de valor.

Los líderes del sector salud deben replantear los modelos tradicionales, mejorar el rendimiento y adoptar la tecnología para mantenerse competitivos. Quienes lo hagan estarán bien posicionados para liderar el próximo capítulo de la atención médica en EE. UU. En el informe de este año, ofrecemos una perspectiva sobre cómo los desafíos recientes han afectado a las aseguradoras, los proveedores, el HST y los servicios farmacéuticos, así como qué esperar en 2026 y en adelante. (Qué esperar de la atención médica en EE. UU. en 2026 y más allá).

Se espera que varios segmentos de la atención sanitaria enfrenten presiones financieras

Estimamos que el EBITDA general del sector salud crecerá anualmente un 5 por ciento en el período 2024-27 (Gráfico 1) y luego un 10 por ciento anual en el período 2027-29 (Gráfico 2).¹Se prevé que ciertos segmentos experimenten un crecimiento más lento en 2026-27 debido a la cancelación de la afiliación a la ACA tras el vencimiento de los subsidios mejorados y a los cambios impulsados por las políticas en el sector de Medicaid bajo la Ley One Big Beautiful Bill (OBBBA). Es probable que otras áreas, como el HST y las farmacias especializadas, experimenten un crecimiento constante durante el período 2024-29. A continuación, resumimos los cambios que prevemos en los segmentos de pagadores, proveedores, HST y farmacias. (Qué esperar de la atención médica en EE. UU. en 2026 y más allá).

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Pagadores

Los niveles de EBITDA en 2024 alcanzaron mínimos históricos en todos los mercados pagadores, impulsados por factores como el aumento de la utilización tras la pandemia de COVID-19, la creciente adopción de GLP-1 y la pérdida de miembros tras el fin de la emergencia sanitaria de la pandemia. Sin embargo, prevemos que el rendimiento diverja entre los mercados pagadores en los próximos años.

Los pagadores han experimentado un mayor crecimiento en los costos de las reclamaciones por varias razones, incluyendo el envejecimiento de la población de Medicare (Gráfico 3) y el aumento repentino de los costos farmacéuticos. La proporción de la población de 80 años o más aumentó del 3,8 % en 2017 al 4,2 % en 2024 y se estima que alcanzará el 5,2 % para 2029, según datos de la Oficina del Censo de EE. UU. Se espera que este cambio demográfico contribuya a un aumento anual adicional de entre el 0,5 % y el 1 % en los costos de las reclamaciones. (Qué esperar de la atención médica en EE. UU. en 2026 y más allá).

Es probable que los seguros comerciales grupales surjan como el principal motor de crecimiento para los pagadores, recuperándose de los márgenes de EBITDA históricamente bajos en 2024. Mientras tanto, se espera que los márgenes de Medicare Advantage se estabilicen en alrededor del 2 por ciento, manteniéndose por debajo de los niveles históricos.

Los márgenes de Medicaid continuarán reduciéndose debido a la selección adversa, los retrasos en la revalidación de precios y la baja de afiliados tras el fin de la emergencia de salud pública. Se prevén trastornos adicionales debido a la baja de afiliados debido a los cambios en las políticas gubernamentales en 2027-28. De igual manera, el segmento de la ACA se enfrentará a presiones en los márgenes debido a la baja de afiliados cuando expiren los subsidios mejorados en 2026.

Después de 2027, la recuperación de los pagadores dependerá de la adopción de nuevos modelos de atención, modelos de precios optimizados, asociaciones industriales y transformaciones de back-end habilitadas por IA para mejorar la eficiencia y la gestión de costos.

Proveedores

Los proveedores de atención médica están atravesando una recuperación compleja y desigual. Tras años de shocks inflacionarios y escasez de mano de obra, la utilización se ha recuperado, pero los riesgos financieros también han aumentado. Se prevé que el aumento de la atención no remunerada, en particular la de quienes no tienen seguro médico, presione los márgenes de EBITDA en 2027, con un crecimiento anual estimado de EBITDA de tan solo el 1 % entre 2024 y 2027. (Qué esperar de la atención médica en EE. UU. en 2026 y más allá).

Los hospitales, en particular, podrían enfrentar una mayor erosión de sus márgenes debido a cambios en las políticas, como la neutralidad de centros, que aún no se refleja en las estimaciones actuales. Después de 2027, la transición de las personas sin seguro a la cobertura médica a medida que adquieran elegibilidad en sus puestos actuales o busquen un nuevo empleo con cobertura médica impulsará la recuperación de los márgenes de los proveedores. Se espera que los proveedores adopten nuevas medidas de gestión de costos para mantener los márgenes.

En medio de estos desafíos, la atención no aguda en general sigue siendo un área de fuerte crecimiento. La atención postaguda y ambulatoria continúa siendo un área prometedora, impulsada por segmentos como la atención domiciliaria, los cuidados paliativos y los centros de cirugía ambulatoria (CAA), con el envejecimiento de la población y los continuos cambios en los centros de atención impulsando el crecimiento. Por el contrario, se prevé que otras áreas ambulatorias, como los centros de diagnóstico por imagen y las clínicas de diálisis, experimenten un crecimiento relativamente bajo.

Servicios y tecnología de salud

Se prevé que HST siga siendo el segmento de mayor crecimiento en la atención médica. Las plataformas de software desempeñan un papel cada vez más importante en el ecosistema sanitario, permitiendo a proveedores y aseguradoras ser más eficientes en un entorno cada vez más complejo. La innovación tecnológica (por ejemplo, la IA y el aprendizaje automático) está creando oportunidades para las partes interesadas de todos los segmentos al automatizar los flujos de trabajo, promover la conectividad e interoperabilidad de los datos y generar información útil.²

A medida que estas innovaciones maduren, es probable que proveedores y aseguradoras sigan buscando servicios externalizados y plataformas tecnológicas para lograr eficiencias y ahorros de costos. Esto podría generar grandes reservas de valor para plataformas de software y servicios tecnológicos, así como para empresas de datos y análisis avanzados que puedan ofrecer servicios adaptados a la atención médica.

Los cambios en las políticas federales, como el Programa de Transformación de la Salud Rural, están generando oportunidades de financiamiento para casos de uso tecnológico (por ejemplo, servicios de telesalud y herramientas de IA). Los actores del sector HST están bien posicionados para ayudar a los estados y a los proveedores de salud rurales a implementar estas tecnologías innovadoras, lo que podría contribuir a una mayor externalización. Estos cambios en las políticas, junto con el ritmo de la innovación tecnológica con IA, también podrían acelerar una transición en los fondos de valor dentro del segmento HST hacia plataformas de software y empresas de servicios tecnológicos.

Servicios de farmacia

Los servicios farmacéuticos están experimentando una transformación radical. Los medicamentos especializados, las terapias GLP-1 y los nuevos modelos de precios están transformando la estructura de costos de la atención farmacéutica. Los modelos de costo más margen y la distribución directa al consumidor están cobrando impulso a medida que las partes interesadas buscan mayor transparencia y asequibilidad. El gasto neto en medicamentos aumentó un 11 % entre 2023 y 2024, en gran medida gracias a terapias innovadoras como los agonistas del GLP-1. Se prevé que el gasto bruto en medicamentos en EE. UU. crezca aproximadamente un 8 % anual entre 2024 y 2029, alcanzando potencialmente los 990 000 millones de dólares para 2029. Se espera que la infusión ambulatoria y la farmacia especializada hospitalaria experimenten el crecimiento más rápido, superando el 10 % anual.

Los cambios regulatorios y de políticas, tanto a nivel federal como estatal, están transformando el panorama farmacéutico. Estos cambios podrían afectar los factores que impulsan el margen EBITDA y aumentar los costos de importación en medio de las presiones de la cadena de suministro global. Además, la presión de la cadena de valor está intensificando la competencia por las recetas. Entre las áreas competitivas clave se incluyen el valor de descuento 340B entre proveedores y pagadores o gestores de beneficios farmacéuticos, la rivalidad entre farmacias integradas verticalmente e independientes, la preferencia por los servicios ambulatorios y domiciliarios en lugar de los departamentos de consulta externa hospitalaria para infusiones complejas, y el creciente papel de los modelos de venta directa al consumidor, propiedad de y apoyados por las farmacéuticas.

Analicemos más de cerca el desempeño del subsector.

Pagadores: Se espera que los seguros de grupo se conviertan en el segmento de mayor pagador

En 2024, el EBITDA total de las aseguradoras fue de aproximadamente $29 mil millones, inferior a los $61 mil millones de 2023. Los resultados de las aseguradoras se vieron afectados por una mayor utilización, medidas regulatorias y cambios en la cobertura a medida que las personas inscritas en Medicaid se quedaron sin seguro. Debido a estos factores, los márgenes de EBITDA de las empresas comerciales disminuyeron del 3,4 % al 1,8 %; en las empresas gubernamentales, del 2,9 % al 0,5 %.

Los costos médicos aumentaron un promedio del 7 por ciento anual entre 2021 y 2024. Los costos de farmacia crecieron aún más rápido, un 9 por ciento anual.³Este aumento en el gasto farmacéutico se debe principalmente al mayor uso de fármacos GLP-1 e inyectables especializados de alto costo. Estimamos que el gasto farmacéutico aumentará aproximadamente un 8 % anual, impulsado por el crecimiento en el uso de infusiones y farmacias especializadas hospitalarias. Además de farmacia, también ha aumentado la utilización de categorías como servicios de salud conductual y servicios de urgencias, lo que contribuye aún más al aumento de los costos de las reclamaciones.

El EBITDA de los pagadores a corto plazo se enfrenta a dificultades. Si bien se espera que los negocios comerciales grupales y de Medicare se estabilicen y recuperen entre 2024 y 2027, los segmentos de la ACA y Medicaid enfrentan una disminución del 25% al 30% en el EBITDA debido a la cancelación de afiliaciones, impulsada por la expiración mejorada de los subsidios y el impacto de la OBBBA. Estos factores ralentizarán el crecimiento de los ingresos y reducirán los márgenes por selección adversa. Se anticipa una recuperación para los segmentos de la ACA y Medicaid en 2028 y 2029, impulsada por ajustes de precios y cambios en la afiliación. En general, estimamos que el EBITDA de los pagadores experimentará una recuperación gradual, en la que el crecimiento comercial compensará parcialmente las presiones del segmento gubernamental a corto plazo. (Qué esperar de la atención médica en EE. UU. en 2026 y más allá).

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Seguro de grupo

Se espera que el segmento de seguros grupales sea el mayor contribuyente al EBITDA para 2029, alcanzando los $27 mil millones (una participación del 36 por ciento), frente a los $9 mil millones en 2024. El crecimiento estará respaldado por ajustes de primas, una utilización estabilizadora y un repunte en las vidas aseguradas a partir de 2027 a medida que algunos miembros de Medicaid dados de baja hagan la transición a planes patrocinados por el empleador.

Esta situación representa una oportunidad para las aseguradoras colectivas. De los aproximadamente nueve millones de afiliados que se espera que cancelen su afiliación a Medicaid, unos seis millones ya trabajan a tiempo parcial o completo.⁴Las aseguradoras podrían considerar colaborar con los empleadores para facilitar la inscripción de estas personas en planes grupales. Además, el crecimiento económico podría crear hasta cinco millones de empleos entre 2026 y 2029, según un estudio de McKinsey. Estimamos que este crecimiento podría incluir entre uno y dos millones de personas que enfrentan la cancelación de su afiliación a Medicaid, pero que podrían optar a un seguro patrocinado por el empleador, especialmente en sectores como la construcción, el mantenimiento y la reparación, y los servicios de cuidado personal. (Qué esperar de la atención médica en EE. UU. en 2026 y más allá).

Se espera que aproximadamente dos tercios de estos puestos se ocupen en empresas con menos de 1000 empleados, lo que podría impulsar el crecimiento tanto de los planes para grupos pequeños como de las ofertas de seguros para grupos más grandes o autoasegurados. Sin embargo, dentro del mercado de seguros para grupos pequeños, es posible que 200 000 afiliados pasen de los planes tradicionales patrocinados por el empleador a planes de reembolso de salud con cobertura individual bajo la ACA.

En el segmento de grandes grupos, se prevé que los ingresos por afiliado y año aumenten gradualmente entre un 2 % y un 3 % anual hasta 2027 para compensar los mayores costos de reembolso a los proveedores. Sin embargo, las reducciones de precio de los planes podrían reducir los ingresos entre 20 y 60 puntos básicos. Es improbable que los márgenes de EBITDA vuelvan al rango histórico del 2 % al 3 % del segmento debido a la limitada repercusión de los aumentos de tarifas, las presiones sobre los reembolsos y el aumento de la utilización de GLP-1, estableciéndose en menos del 2 % para 2029.

Membresía autoasegurada

Se estima que la membresía autoasegurada crecerá un 1% anual hasta 2029, con un crecimiento más sólido a partir de 2027, ya que algunos afiliados a Medicaid se cambiarán a planes patrocinados por el empleador como resultado de la OBBBA. Los márgenes deberían mantenerse estables entre el 9% y el 11%, respaldados por modelos de tarifa variable, como los modelos de stop-loss, que mantienen una mayor rentabilidad que los modelos de tarifa fija. Dentro de este segmento, se espera que la membresía de administradores externos —actualmente el 18% del total de membresías que solo ofrecen servicios administrativos— aumente al 22% para 2029, con un crecimiento anual de los ingresos por afiliado de entre el 4% y el 5% y un aumento del EBITDA de entre el 20% y el 30% durante el período.

Mercado de la ACA

La expiración de los subsidios mejorados de la ACA y los cambios en las políticas de la OBBBA podrían generar un entorno complejo a corto plazo; se estima que entre nueve y diez millones de afiliados abandonarán el mercado individual para 2026-27. Es probable que este cambio agrave el riesgo y reduzca los márgenes de EBITDA entre 50 y 80 puntos básicos entre 2024 y 2027, lo que resultará en una disminución de los ingresos y el EBITDA. Sin embargo, a partir de 2027, se espera que el mercado se estabilice a medida que los pagadores de la ACA implementen estrategias de precios específicos y aproximadamente un millón de afiliados de Medicaid se transfieran a los planes de la ACA. Con estas medidas, se espera que los márgenes de EBITDA se recuperen gradualmente, normalizándose en torno al 4 % a largo plazo.

Medicare Advantage

Los márgenes de EBITDA de Medicare Advantage se vieron presionados en 2024, acercándose al punto de equilibrio en general, con aproximadamente el 72 % de los planes operando con un EBITDA negativo. Esta disminución se debió a menores aumentos de tarifas de los Centros de Servicios de Medicare y Medicaid (CMS), políticas de ajuste de riesgos más estrictas y un aumento de los costos médicos de aproximadamente el 7 % debido al aumento de la utilización y al impacto de la Ley de Reducción de la Inflación en los gastos de medicamentos de la Parte D de Medicare.

Se espera que la inscripción en Medicare Advantage, especialmente entre las personas con doble elegibilidad, siga creciendo, aunque a un ritmo más lento. La inscripción en Medicare Advantage aumentó entre un 8 % y un 9 % anual entre 2019 y 2024, pero estimamos que la tasa de crecimiento se moderará a un 4 % o un 5 % anual entre 2024 y 2029. Se estima que el segmento de atención médica administrada para personas con doble elegibilidad crecerá entre un 2 % y un 3 % anual entre 2024 y 2029, impulsado por las presiones de rentabilidad del mercado, la reducción de beneficios complementarios como la atención dental y de la vista, y la transición competitiva hacia planes para personas con enfermedades crónicas y necesidades especiales. (Qué esperar de la atención médica en EE. UU. en 2026 y más allá).

En 2026, se espera que los márgenes comiencen una recuperación gradual de 100 a 150 puntos básicos y regresen a un promedio a largo plazo de alrededor del 2 por ciento para 2029. Los impulsores clave incluirán los ajustes anticipados más altos de la tarifa final de CMS en 2026, las iniciativas de optimización de productos dirigidas por el pagador y la racionalización del mercado a medida que las aseguradoras no rentables salen. También se espera que los vientos de cola adicionales, como los menores costos de adquisición de miembros (vinculados a los límites de comisión de agentes propuestos por CMS), la estabilización de la utilización y el crecimiento continuo de la atención basada en el valor (estimado en un 2 a 4 por ciento anual), respalden la recuperación. Un aumento modesto del 5 al 10 por ciento en los costos de bolsillo de los miembros a través de la optimización de productos, como las reducciones en los beneficios complementarios, por ejemplo, productos de salud sin receta y visión, puede fortalecer aún más el rendimiento del margen. (Qué esperar de la atención médica en EE. UU. en 2026 y más allá).

Seguro de enfermedad

El EBITDA del segmento Medicaid disminuyó drásticamente, pasando de 14 000 millones de dólares en 2023 a 3 000 millones de dólares en 2024, principalmente debido a la selección adversa tras la finalización de la emergencia sanitaria de la pandemia. Durante el período 2027-28, se prevé que Medicaid en general pierda entre nueve y diez millones de afiliados; se prevé que las organizaciones de atención médica administrada pierdan siete millones de afiliados, con la salida de un número desproporcionado de personas con mejor salud, lo que provocará un deterioro en la combinación de riesgos. Dado que los ajustes de tarifas suelen tener un retraso de entre 18 y 24 meses, se prevé que el EBITDA siga disminuyendo, alcanzando niveles negativos en 2025 y 2026.

De cara al futuro, el segmento de Medicaid enfrentará desafíos continuos. La presión sobre la afiliación, impulsada por la implementación de la OBBBA, podría resultar en entre seis y siete millones de bajas adicionales en 2027-28, lo que podría llevar el EBITDA a territorio negativo, aproximadamente a -7 mil millones de dólares para 2028. Se espera una recuperación moderada en 2029, a medida que entren en vigor las revalidaciones de tarifas y se estabilice la combinación de riesgos, lo que situará el EBITDA ligeramente por encima del punto de equilibrio, al 1 %. Algunas personas que pierdan la cobertura de Medicaid podrían obtenerla a través de su empleador o de la ACA .

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Proveedores: Se espera que los segmentos pre y post-agudos crezcan

Los márgenes de EBITDA de los proveedores aumentaron del 8,9 % en 2023 al 9,1 % en 2024, lo que marca una recuperación respecto al débil período 2022-23, atribuible a la presión inflacionaria y la escasez de mano de obra. Sin embargo, los márgenes de EBITDA se mantienen por debajo de los niveles prepandemia. El aumento de la utilización, las mejoras graduales en las tarifas y la disminución de la inflación son los principales factores que impulsan esta recuperación. La recuperación del volumen de pacientes tras la desaceleración pospandemia y el envejecimiento de la población ha propiciado una mayor utilización en todos los segmentos de atención. El mayor crecimiento se ha registrado en entornos de atención preaguda, como centros de atención ambulatoria (ASC) y centros de urgencias, impulsado por los cambios en los centros de atención. Los segmentos de atención postaguda, en particular la atención domiciliaria y los cuidados paliativos, también han experimentado un crecimiento sustancial, debido principalmente al envejecimiento de la población. (Qué esperar de la atención médica en EE. UU. en 2026 y más allá).

Tras la recuperación en 2024-25, se prevé que el EBITDA disminuya aproximadamente un 2 % en 2027 en comparación con 2025. Esta caída reflejará en gran medida el impacto de la Ley de Cuidado de Salud Asequible (ACA) y la cancelación de la afiliación a Medicaid. Se prevé que la cancelación de la afiliación aumente la población sin seguro y genere mayores niveles de atención médica no compensada, junto con una posible reducción en el reembolso de Medicaid debido a los cambios en los impuestos a los proveedores (aún no reflejados en las estimaciones actuales). Sin embargo, a partir de 2028, anticipamos una recuperación debido al aumento de los reembolsos y a las medidas de gestión de costos, así como cuando una parte de las personas canceladas de Medicaid consiga empleo y se cambie a un seguro médico patrocinado por el empleador. Estos avances mejorarían los niveles de reembolso para los proveedores en relación con Medicaid y reducirían la atención médica no compensada. (Qué esperar de la atención médica en EE. UU. en 2026 y más allá).

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Hospitales generales de agudos

Se estima que los márgenes de EBITDA de los hospitales de agudos generales aumentarán del 6,8 % en 2024 al 7,6 % en 2029, lo que indica una recuperación general impulsada por el aumento de tarifas y las medidas de gestión de costos. Sin embargo, esta recuperación será desigual. Entre 2025 y 2027, los hospitales se enfrentarán a dificultades derivadas del impacto de las tarifas, la expiración de subsidios y los cambios en la política federal. Se espera que todos estos factores reduzcan los márgenes de EBITDA entre 40 y 100 puntos básicos. También existe incertidumbre sobre las políticas de neutralidad de centros, lo que podría reducir aún más los ingresos hospitalarios y los márgenes de EBITDA.

Para contrarrestar estas presiones, es probable que los hospitales soliciten a las aseguradoras aumentos en las tasas de reembolso superiores a la media. A pesar del crecimiento de los márgenes más adelante en la década, se prevé que la participación de los hospitales en las ganancias totales de los proveedores disminuya del 41 % en 2019 a aproximadamente el 38 % para 2029. Esta disminución se deberá a una transición en la prestación de la atención hacia centros independientes de menor costo, lo que reducirá la rentabilidad relativa de la atención hospitalaria. (Qué esperar de la atención médica en EE. UU. en 2026 y más allá).

Médicos que trabajan en el consultorio

Los médicos de consultorio están experimentando una dinámica mixta. Los márgenes de EBITDA de atención primaria aumentaron desde un nivel bajo en 2024, impulsados por una mayor productividad laboral. Sin embargo, los márgenes enfrentan presiones a corto plazo, con una caída estimada de uno a dos puntos porcentuales entre 2025 y 2027. Esta disminución se debe principalmente a un recorte del 2,8 % en la tarifa de Medicare en 2025 y al impacto de los aranceles en los costos de los suministros médicos.

Mientras tanto, se espera que los ingresos por atención especializada crezcan entre un 4 % y un 5 % anual entre 2024 y 2029, impulsados por la demanda de servicios auxiliares como diagnóstico, imagenología y farmacia. Sin embargo, las tarifas seguirán siendo un obstáculo. En general, se espera que los márgenes de EBITDA de los médicos de consultorio aumenten del 5,7 % en 2024 al 6,1 % para 2029, gracias a la estabilidad de los costos laborales y al incremento gradual de las tarifas.

La atención médica continuará trasladándose de los hospitales de agudos a los centros de cirugía ambulatoria (CA). Estos centros aumentarán su volumen gracias a procedimientos recientemente aprobados, como cirugías ortopédicas (por ejemplo, reconstrucción de articulaciones de hombro y tobillo) y cardiovasculares (por ejemplo, intervención coronaria percutánea). A pesar de este crecimiento, se estima que los márgenes de EBITDA de los CA disminuirán ligeramente del 24,1 % en 2024 al 23,5 % en 2029 debido a la evolución de las políticas regulatorias, la presión de los costos y la limitada disponibilidad de cirujanos. Sin embargo, la posible implementación de políticas de neutralidad de centros podría aumentar el volumen.

Se prevé un crecimiento constante de las visitas a centros de atención de urgencias, con una ligera mejora en los márgenes de EBITDA, del 15,2 % al 15,5 % entre 2024 y 2029, a medida que la creciente demanda y el aumento de los ingresos compensan las dificultades para obtener reembolsos. En todos los segmentos de atención preaguda, se prevé que los obstáculos derivados del impacto de las tarifas, la expiración de subsidios y los cambios en las políticas federales, como la Ley de Atención Primaria y de Atención Primaria (OBBBBA), reduzcan los márgenes de EBITDA entre 50 y 70 puntos básicos entre 2024 y 2029. (Qué esperar de la atención médica en EE. UU. en 2026 y más allá).

Cuidados post-agudo

Se prevé un mayor rendimiento en los próximos años para la atención postaguda, con un crecimiento continuo en la atención domiciliaria y los cuidados paliativos, pero un estancamiento en los centros de enfermería especializada. Se estima que el EBITDA de la atención domiciliaria crecerá un 6 % anual entre 2024 y 2029, a medida que la atención se traslada a entornos domiciliarios más económicos y preferidos por los pacientes, impulsados por el envejecimiento demográfico y el aumento de la afiliación a Medicare Advantage. Sin embargo, la expansión del margen de EBITDA seguirá limitada debido a la presión sobre los reembolsos de los CMS.

Se prevé un mayor crecimiento general del 9 % anual en el sector de hospicio entre 2024 y 2029, impulsado por el aumento de la afiliación a Medicare, una mayor concienciación sobre los beneficios de los hospicios tras la pandemia y un entorno político favorable que prioriza la calidad y la transparencia. Si bien el crecimiento de los ingresos es sólido, es probable que los márgenes de EBITDA se mantengan estables dada la dinámica de las tarifas de los proveedores.

En cambio, los centros de enfermería especializada se enfrentan a desafíos estructurales, ya que las aseguradoras derivan a los pacientes a estancias más cortas y recuperación en casa, lo que resulta en ingresos estancados y una presión sostenida por el aumento de los costes laborales y de cumplimiento normativo, lo que limita la mejora del margen EBITDA. En general, el segmento de cuidados postagudo está evolucionando hacia modelos domiciliarios y de cuidados paliativos, mientras que los entornos institucionales tradicionales, como los centros de enfermería especializada, siguen bajo presión debido a los cambios en las preferencias de las aseguradoras y los pacientes. (Qué esperar de la atención médica en EE. UU. en 2026 y más allá).

HST: El aumento de la subcontratación y la adopción de soluciones innovadoras impulsarán el crecimiento continuo

Se estima que HST seguirá siendo el sector de mayor crecimiento en la atención médica (Gráfico 7), impulsado por una mayor externalización por parte de aseguradoras y proveedores, una continua transición de los fondos de valor de los servicios al software y una mayor adopción de soluciones innovadoras impulsadas por la IA de última generación para promover la eficiencia. De cara al futuro, estimamos un crecimiento anual del 8 % en los fondos de ingresos de HST y del 9 % en los fondos de EBITDA de HST entre 2024 y 2029, con un EBITDA estimado que superará los 110 000 millones de dólares para 2029.(Qué esperar de la atención médica en EE. UU. en 2026 y más allá).

Se estima que las 25 principales empresas de HST representan el 29 % del total de ingresos de HST, frente al 20 % en 2019. Una combinación de fusiones y adquisiciones (M&A) y crecimiento orgánico de los activos principales y adquiridos de las principales empresas ha impulsado este aumento. Los propietarios estratégicos, como pagadores y proveedores, han invertido en HST para reducir la fuga de ingresos y participar en más áreas de la cadena de valor de la atención médica, incluyendo centros de compensación, gestión de la utilización y gestión del ciclo de ingresos. Los propietarios estratégicos tienen la escala para capturar información de puntos de datos discretos, acelerar el desarrollo de capacidades de las empresas de menor escala y crear soluciones más adaptadas a sus casos de uso únicos. Se espera que el impacto acumulativo de estas inversiones continúe impulsando las M&A de HST entre los proveedores y pagadores de mayor escala.

A pesar de la consolidación, las principales empresas de HST aún enfrentan la presión de los innovadores. Si bien el volumen total de operaciones de capital de riesgo en HST no ha alcanzado los valores máximos de 2021-22, el sector se mantiene activo, con más de 11 000 millones de dólares de inversión anual tanto en 2023 como en 2024. La actividad inversora se aceleró en 2025, con 11 900 millones de dólares de inversión de capital de riesgo al tercer trimestre de 2025. La promesa de soluciones de IA de última generación sugiere que la actividad inversora en HST se mantendrá sólida.⁶Esta inversión e innovación continuas serán un impulsor clave del crecimiento del segmento HST hasta 2030. Es probable que los proveedores de HST sean los actores mejor posicionados para permitir la adopción generalizada de soluciones innovadoras en todo el ecosistema de atención médica.

Cuatro factores explican el crecimiento previsto en HST. En primer lugar, como se ha señalado, se espera que la creciente adopción de la IA gen impulse la creación de valor, especialmente para soluciones con un alto volumen de trabajo (por ejemplo, la prescripción ambiental para médicos) y plataformas a escala que integran soluciones puntuales (por ejemplo, la gestión de reclamaciones habilitada por IA). En segundo lugar, debido a que los pagadores y proveedores se enfrentan a una presión continua sobre el margen de EBITDA, continuarán externalizando operaciones en busca de eficiencias (por ejemplo, la gestión del ciclo de ingresos y los servicios de logística y cadena de suministro). En tercer lugar, existe un cambio continuo en los grupos de valor de los servicios a las plataformas tecnológicas y de software, con una creciente demanda de soluciones basadas en IA para optimizar los procesos y generar información a partir de vastas fuentes de datos (por ejemplo, la identificación de discrepancias clínicas y factores de riesgo mediante la síntesis de datos de múltiples proveedores y entornos de atención). Por último, la consolidación continua de grandes actores de HST, especialmente aquellos propiedad de proveedores o pagadores, podría crear valor a través de una mayor escala y un mayor acceso a soluciones innovadoras.(Qué esperar de la atención médica en EE. UU. en 2026 y más allá).

El papel cada vez más importante de la IA de generación

La IA de última generación se perfila como una de las innovaciones más disruptivas en tecnología sanitaria de los últimos años. A diferencia de muchas innovaciones anteriores en tecnología sanitaria, las organizaciones sanitarias muestran un mayor interés y una adopción más rápida de soluciones basadas en IA de última generación. En 2024, aproximadamente el 85 % de las organizaciones sanitarias encuestadas estaban implementando iniciativas de IA de última generación o ya habían implementado soluciones.⁷Entre los encuestados que implementan inteligencia artificial genérica, el 61 por ciento tiene la intención de asociarse con proveedores para desarrollar soluciones personalizadas, lo que crea una oportunidad para que los actores de HST satisfagan sus necesidades.(Qué esperar de la atención médica en EE. UU. en 2026 y más allá).

Ya existen ejemplos concretos de aseguradoras y proveedores que adoptan soluciones de IA de proveedores que han superado la fase piloto y alcanzado la plena implementación, como la prescripción médica con IA ambiental. Esta innovación, que comenzó a surgir a finales de la década de 2010 a través de varias empresas emergentes con capital de riesgo y empresas tecnológicas consolidadas, ya está experimentando una rápida adopción. Estimamos que el 10 % o más de los médicos estadounidenses han adoptado soluciones de prescripción ambiental, según nuestra encuesta a 184 profesionales de la salud que toman decisiones de compra.⁸y cifras de despliegue informadas públicamente por grandes sistemas de salud⁹y varios músicos que escriben música ambiental.¹⁰Se espera que la adopción de la IA de última generación genere un valor considerable en áreas de soluciones puntuales con un alto volumen de flujos de trabajo, donde la automatización y las capacidades predictivas pueden generar ahorros mensurables (por ejemplo, en eficiencia administrativa, productividad clínica y compromiso del paciente). Paralelamente, esto contribuirá a la continua transferencia de valor de los servicios a la tecnología, a medida que los flujos de trabajo manuales se automatizan y se reduce la necesidad de servicios externalizados para gestionar los flujos de trabajo tradicionales.

Cambios de política que afectan al HST

Una sección del OBBBA, el Programa de Transformación de la Salud Rural, asignará 50 mil millones de dólares a los estados durante cinco años fiscales con múltiples casos de uso aprobados vinculados a la tecnología para aumentar la eficiencia, mejorar la ciberseguridad y mejorar los resultados de salud de los pacientes (por ejemplo, a través de registros médicos electrónicos interoperables, servicios de telesalud y herramientas de inteligencia artificial).¹¹Las empresas de HST están bien posicionadas para ayudar a los estados y a los proveedores de salud rurales a implementar estas tecnologías innovadoras. Los cambios en las políticas también podrían acelerar un cambio en los fondos de valor dentro del segmento de HST hacia plataformas de software y empresas de servicios tecnológicos, en función de la elegibilidad para la financiación de casos de uso y la propuesta de valor de aquellos actores capaces de apoyar a los proveedores y pacientes que trabajan y viven en zonas rurales.

Además, los cambios en la inscripción y utilización de pacientes que podrían resultar de las recientes políticas regulatorias pueden afectar la capacidad y la voluntad de los proveedores y pagadores de externalizar servicios a actores del HST.

Si los proveedores y pagadores observan un aumento en la presión sobre los márgenes, podrían solicitar descuentos o reducir el alcance o la utilización de servicios HST no críticos. En última instancia, es probable que los proveedores y pagadores aumenten el nivel de la externalización, pero las empresas de HST que puedan demostrar un claro retorno de la inversión podrían ver una mayor demanda de sus soluciones.(Qué esperar de la atención médica en EE. UU. en 2026 y más allá).

Servicios farmacéuticos: navegando por la transformación

El sector farmacéutico estadounidense está experimentando una profunda transformación. Un factor importante es el rápido aumento del gasto en medicamentos, especialmente en terapias innovadoras y productos biológicos. El gasto total aumentó un 11 % en 2024 (Gráfico 8); las terapias con GLP-1 representaron la mitad de este aumento. Se prevé que el gasto bruto en medicamentos en EE. UU. alcance los 990 000 millones de dólares anuales para 2029, con un aumento del 8 % anual. 

Estimamos que el EBITDA crecerá a una tasa anual del 6 por ciento entre 2024 y 2029, alcanzando los 114 mil millones de dólares en 2029. Durante este período, se espera que los segmentos de infusión ambulatoria y farmacia especializada hospitalaria sean las áreas de más rápido crecimiento, expandiéndose a tasas anuales del 9 por ciento y el 21 por ciento, respectivamente (Qué esperar de la atención médica en EE. UU. en 2026 y más allá).

Los cambios regulatorios y de políticas están afectando la cadena de valor farmacéutica. A nivel federal, medidas como los aranceles de la Sección 232, la fijación de precios de medicamentos recetados de nación más favorecida y el escrutinio de la Comisión Federal de Comercio (FTC) sobre medicamentos recetados podrían influir en las estrategias globales de lanzamiento y fijación de precios de los fabricantes e incrementar los costos de importación. Además, los estados están implementando medidas para mejorar la transparencia de precios, prohibir ciertos reembolsos y regular los requisitos de inclusión en la red.

El panorama competitivo para las recetas se está intensificando, especialmente entre farmacias integradas verticalmente e independientes. Los descuentos a través del Programa de Precios de Medicamentos 340B crecieron un 11 % anual entre 2020 y 2024, lo que ha incrementado la competencia por las recetas entre proveedores, aseguradoras y gestores de beneficios farmacéuticos. También existe una creciente preferencia por los servicios ambulatorios y domiciliarios en lugar de las consultas externas hospitalarias para infusiones complejas. Además, el auge de los modelos de venta directa al consumidor, impulsados por las compañías farmacéuticas, se está acelerando, intensificando la competencia y alterando la dinámica de distribución de medicamentos y la interacción con los pacientes.

La innovación en modelos de precios, como los modelos de costo más margen, busca mejorar la transparencia en los costos y reembolsos de medicamentos, reducir las variaciones en los pagos y fomentar un entorno más competitivo entre los diferentes formatos de farmacia. Estos modelos alinean a las farmacias con un índice de precios común, lo que potencialmente establece una base para el reembolso y mejora la sostenibilidad general de las operaciones farmacéuticas.

En conclusión, el sector farmacéutico estadounidense se encuentra en una coyuntura crítica, impulsado por un crecimiento sustancial del gasto en medicamentos, cambios regulatorios y presiones competitivas. La capacidad de la industria para adaptarse mediante modelos de precios innovadores, mayor transparencia y alianzas estratégicas será crucial para el éxito. (Qué esperar de la atención médica en EE. UU. en 2026 y más allá).

El sector sanitario estadounidense atraviesa un período de profunda transformación, marcado por persistentes presiones financieras, cambios regulatorios y un panorama cambiante de la prestación de servicios de salud. Los pagadores y proveedores se enfrentan a importantes dificultades, pero surgen oportunidades de crecimiento en el sector de la salud, la farmacia especializada y los nuevos modelos de atención. La resiliencia dependerá del compromiso de todo el sector con la eficiencia operativa, la adopción de tecnología y las estrategias de adaptación. Las organizaciones que innovan y colaboran en toda la cadena de valor estarán mejor posicionadas para captar valor a medida que el sector evoluciona. (Qué esperar de la atención médica en EE. UU. en 2026 y más allá).

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